新型自动做市商模式AMM是去中心化交易所DEX的灵魂

2020-10-10 16:04:49

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新型自动做市商模式AMM是去中心化交易所DEX的灵魂

2014 年,以太坊诞生,各种各样的产品在此之上涌现。这些产品可以让用户不再通过第三方而直接进行交易。其中最常见的例子是去中心化交易所(DEX),V 神在 2014 年介绍以太坊的时候也提到去中心化交易所。通过回顾去中心化交易所的发展历史,我们可以看到它们的发展进程,以及它们将如何与中心化交易所相竞争。

去中心化交易所是什么?

去中心化交易所有各种形式,但共同特点就是非托管。去中心化交易所使用智能合约管理链上资产,无需第三方机构的参与。去中心化交易所的买方和卖方双方直接交易。了解去中心化交易的历史,有助于理解去中心化交易所的未来。

以太坊上最早的去中心化交易所,比如Ether交易所(EtehrEx)和Oasis交易所(OasisEx)完全依靠智能合约建立了传统中心化限价订单薄(Central Limit Order Book)。开发者和用户很快发现交易指令的管理和交易执行不适用于区块链,特别是做市商的买卖订单和链上订单簿的交互非常昂贵且链上交易延迟时常会导致交易失败。

链下订单簿

在 2016 年中,一个新型的交易所 EtehrDelta 诞生,它设计了创新的链下订单簿的模式。这种设计解决了创建订单的成本、降低了交易延迟和下单的 Gas 手续费。

这是一个进步,但是用户仍需为取消订单付费,这也阻碍了做市商大规模地提供流动性。此外,大量吃单的用户(Takers)竞争同一笔订单也造成了“交易冲突”(Trade Collisions),在此前的高峰时期,最高有 30% 的交易都是因为这个原因而导致交易失败。

尽管初代的 DEX 慢慢地走向黯淡,但是它们曾经是富有创新性和前瞻性的,并为今天的 DEX模式奠定了基础。

链下执行,链上结算

基于最早的去中心化交易所模式,下一代的去中心化交易所例如IDEX和DDEX采用了混合交易模式。混合模型将订单薄和交易执行都移到了链下,通过链下执行,用户匹配他们的订单并将它们提交至交易所。这种方式解决了交易冲突、取消订单时的手续费和抢先交易的问题。在大约两年的时间里,这也是主要的交易模式。

然而,这种设计也并非毫无缺点。不再依靠撮合引擎,但交易执行、手续协议费用和网络阻塞的问题仍然存在。未来可以解决这些问题的去中心化交易所会是对用户更友好的交易所。

当基于这种模式的去中心化交易所还在不断累积用户和成交量时,以 Uniswap 为代表的新型 AMM 去中心化交易所出现了。

自动做市商的崛起

自动做市商的设计是对链上订单簿的创新性改造。很多早期的订单薄去中心化交易所交易面临交易手续费高昂且在链上更新订单缓慢的问题。

在 Uniswap 上,没有订单薄,只有简单的恒定乘积公式。

这种设计最终使 Uniswap 实现了爆发式增长。这种随时都有的、无需准入的流动性让很多其它的应用都可以开发在它之上。很多代币也选择了在 Uniswap 上直接发行,项目方只需要部署简单的流动性池就可以让他们的新代币享受到流动性了。这种流动性也可以让普遍用户享受到被动收益。

尽管有巨大的收益,专家质疑当前的自动做市商这是一个过渡方案,并对其长期的发展持保留意见。相比于中心化交易所,Uniswap 的模式灵活度更低,且需要有人工的干预(套利者的参与)。

虽然以太坊网络有很多优势,但是它并不适合传统的去中心化交易所,原因包括链上延迟高、吞吐量低。所以,去中心化交易所的开发有三种路径:新型自动做市商、切换到高性能的公链上和采用混合模式。

新型自动做市商模式AMM

自动做市商在去中心化交易所发展史上扮演了重要的角色,它移除了订单薄,以及用链上功能为资产定价。Uniswap是第一个基于恒定乘积公式部署的例子。竞争对手Curve也是自动做市商交易所,但更侧重于稳定币间的互换。

AMM 在去中心化交易所开发中发挥了重要作用,它通过完全删除订单并使用静态链上功能对资产定价来解决关键性能问题。Uniswap 开启了其中的第一个示例,即恒定产品函数,该函数创建了特定类型的定价曲线。像Curve这样的竞争对手已经尝试了不同的功能,在这种情况下,选择一种更适合市场期望价格相同的资产,例如稳定币或不同类型的比特币。

随着这些产品的发展和更加清晰的用例出现,用户对它们的需求会增强。但是,它们仍然不太可能取代订单薄式的交易模式。

新去中心化交易所Serum在一开始就选择了性能更高的Solana公链,并在此之上开发基于订单薄模式。

究其本质,交易的撮合和执行是一个判定谁先的共识问题。在去中心化的模式下,一个共识需要多个解决确认,因此在此模式下的效率很难于中心化模型相比。

去中心化交易所已经发展了很长一段时间。从 2014 年初的初具规模的链上方法到今天多种多样的选择,去中心化交易所的每一次发展都提供了兼顾安全性和性能的特性。在未来,去中心化交易将通过分离托管与中心化交易所相竞争。

出于监管和安全方面的考虑,交易员对资产托管和合规的需求日益增强。中心化交易所为交易员提供了一种便利的选择,但它们通常带有安全风险。去中心化交易所虽然有更好的资产控制权和安全性,但是对于满足合规需求却显得微不足道。

   
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